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L’ABC des fiducies de revenu
Depuis quelques années, nombre d’investisseurs se sont tournés vers les fiducies de revenu, dans l’espoir de faire de bons rendements ou pour améliorer leurs revenus de retraite.
Les gens qui ont choisi une fiducie de revenu savent-ils vraiment dans quoi ils ont investi ou ont-ils plutôt été attirés par la distribution mensuelle élevée que ces fiducies offrent? Une fiducie de revenu détient une société d’exploitation, par exemple une entreprise.Les rentrées de fonds de la société (revenus), moins certaines dépenses (frais généraux et de remboursement de la dette), ne sont pas réinvesties dans celle-ci, mais sont plutôt distribuées aux détenteurs de parts de la fiducie. Comme la fiducie de revenu ne paie aucun impôt, le détenteur est imposé sur les revenus de la société d’exploitation. Au Canada, ces fiducies se transigent à la Bourse de Toronto. Nous pouvons les reconnaître dans les pages financières par le suffixe «UN».
Les deux principales Catégories
Il existe d’abord les fiducies pétrolières et gazières qui détiennent des actifs non renouvelables. Ici, il faut porter une attention particulière à l’espérance de vie des actifs appartenant à la fiducie. Ces fiducies sont très dépendantes du prix des ressources qu’elles exploitent. La guerre en Irak n’a pas nui aux rendements élevés de ces fiducies.
On trouve également des fiducies de placement immobilier. Celles-ci offrent une meilleure stabilité que les fiducies pétrolières et gazières, mais également un rendement inférieur en général. Les rendements seront habituellement meilleurs dans une ère inflationniste et moindres en période de récession économique, car le taux d’inoccupation des immeubles devrait augmenter dans ce dernier cas. Avec l’explosion du marché immobilier ces dernières années, ces fiducies ont eu de bons résultats.
Les avantages
Vous l’aurez deviné, le principal avantage de la fiducie est la distribution d’un revenu élevé. Contrairement aux certificats de placement garanti (CPG), les revenus distribués profitent d’un avantage fiscal. Les distributions sont composées des revenus gagnés par la fiducie. Elles peuvent donc être sous forme de revenus, de gains en capital et de dividendes. Par ailleurs, une partie de la distribution est considérée comme un remboursement de capital.
L’investisseur ne paiera finalement l’impôt qu’à la vente, s’il y a lieu, sur cette partie de la distribution, car il doit rajuster le prix de base de ces actions à la baisse pour tenir compte du remboursement de capital. Finalement, les fiducies de revenu offrent un potentiel de gain en capital. Comme elles se transigent à la Bourse, il est possible de réaliser un gain en capital au moment de la vente, en plus d’avoir reçu une distribution élevée tout au long de sa détention.
LES FIDUCIES DE REVENU EN BREF
Exemple de rendement d’un fonds de
fiducie de revenu (au 31 octobre 2003)
FONDS GUARDIAN REVENU MENSUEL ÉLEVÉ
Rendement
Rendement de l’indice
du fonds de référence
1 mois 2,29 % 2,01 %
3 mois 5,83 % 4,51 %
6 mois 15,98 % 11,56 %
1 an 20,78 % 16,09 %
3 ans 18,97 % 12,10 %
5 ans 15,96 % 10,31 %
Note: Les rendements passés ne sont pas garants
des rendements futurs.
La capitalisation boursière des
fiducies de revenu au 30 juin 2003
1994 2 milliards $
1995 6,9 milliards $
1996 12,1 milliards $
1997 14,1 milliards $
1998 14,1 milliards $
1999 16,8 milliards $
2000 24,8 milliards $
2001 27,4 milliards $
2002 44,9 milliards $
2007* 100 milliards $
* Prévisions fournies par Morrison Williams
Investment Management au 30 juin 2003
Source: Talvest (prévisions fournies par
Morrison Williams Investment Management)
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Les désavantages
Les distributions ne sont pas garanties. Par exemple, si les revenus de la société d’exploitation fondaient comme neige au soleil, la fiducie de revenu pourrait décider de couper sa distribution de moitié pour un certain temps. Par ailleurs, l’investissement que vous faites dans une fiducie n’est pas garanti. Entre autres, comme certaines fiducies sont liées à des actifs non renouvelables, il peut y avoir un risque important de ce côté.
Les fiducies de revenu peuvent être durement touchées par une hausse marquée des taux d’intérêt et ce, pour deux raisons. Premièrement, elles sont souvent comparées aux titres à revenus fixes. Alors si une obligation verse un rendement de 10 %, plusieurs investisseurs seraient portés à délaisser ce type de placement plus risqué, au profit de l’obligation en question. Deuxièmement, les sociétés d’exploitation liées aux fiducies ont parfois des dettes importantes. Ainsi, le service de la dette sera affecté par une hausse des taux d’intérêt, réduisant de ce fait les versements aux détenteurs de parts.
Il s’y trouve également un risque de liquidité. Certaines fiducies ont un écart significatif entre le cours acheteur et le cours vendeur. Finalement, un grand débat a cours sur la responsabilité des détenteurs de parts face à leur investissement. Aucune jurisprudence ne permet d’y voir plus clair. Par exemple, qu’est-ce qui arrive si la société d’exploitation gazière liée à votre fiducie provoque une marée noire? Quelles sont vos responsabilités? Ce sont présentement des questions sans réponse.
Avec les bas taux d’intérêt, bien des épargnants cherchent des solutions afin d’augmenter les revenus provenant de leurs placements. C’est pourquoi les titres offrant un bon dividende, les obligations de sociétés et les fiducies de revenu attirent actuellement bon nombre d’investisseurs.
Si vous êtes à la recherche de nouveaux revenus de placements, vous ne pouvez nier le fait que les fiducies procurent un rendement fort appréciable.
Devriez-vous investir toute la portion «titres à revenus fixes» de votre portefeuille dans les fiducies? Bien sûr que non. Il s’agit d’un placement intéressant, mais compte tenu de ce qui précède, vous devriez limiter votre investissement, comme on le fait pour les actions. Votre participation dans une fiducie devrait se situer entre 3 % et 5 %. Mais vous pourriez très bien investir jusqu’à 10 % de vos placements dans les fiducies de revenu, soit en investissant dans deux ou trois fiducies, ou tout simplement en vous procurant un fonds commun de fiducies de revenu.
Les rendements seront habituellement meilleurs dans une ère inflationniste et moindres en période de récession économique, car le taux d’inoccupation des immeubles devrait augmenter dans ce dernier cas.
Conseils pour investir
Comme il s’agit d’un placement spécialisé, laissez donc le choix des fiducies à un gestionnaire professionnel, celui-là même qui gère les fonds communs de placements. Considérez un placement dans les fiducies de revenu comme faisant partie de la portion «actions» de votre portefeuille, car les garanties y sont très limitées, contrairement aux obligations gouvernementales.
Si vous avez investi dans ce type de placement au cours des dernières années, vous devriez communiquer avec votre conseiller en placements afin de revoir votre position. Votre placement a sûrement été très profitable, de sorte que la pondération de celui-ci est peutêtre devenue beaucoup trop grande. Vous pourriez vendre une partie de votre placement et ainsi réaliser une partie de votre gain en capital.
En terminant, il ne faut pas oublier qu’il n’existe pas de mauvais placements. Il y a cependant des placements qui conviennent aux uns, mais pas aux autres. Votre conseiller en placements a pour rôle de vous indiquer quel placement faire, compte tenu de votre profil d’investisseur, de vos besoins et de vos objectifs.
Les plus importantes fiducies de revenu au Canada
En date du 7 novembre 2003
1 Canadian Oil Sands Trust COS.UN-T 38,74 $ 4,88 $ 7,9 3 360 $
2 Enerplus Resources Fund ERF.UN-T 36,97 $ 2,86 $ 12,9 3 097 $
3 RioCan Real Estate Investment REI.UN-T 14,68 $ 1,10 $ 13,3 2 510 $
4 Pengrowth Energy Trust PGF.UN-T 18,27 $ 1,39 $ 13,1 2 216 $
5 ARC Energy trust AET.UN-T 13,42 $ 1,54 $ 8,7 2 190 $
6 Fording Canadian Coal Trust FDG.UN-T 34,74 $ 0,46 $ 75,5 1 629 $
7 Superior Plus Income Fund SPF.UN-T 24,00 $ -0,67 $ – 1 618 $
8 Transcanada Power Lp TPL.UN-T 35,91 $ 1,67 $ 21,5 1 412 $
9 PrimeWest Energy Trust PWI.UN-T 26,15 $ 1,95 $ 13,4 1 271 $
10 Energy Savings Income Fund SIF.UN-T 28,50 $ 0,37 $ 77 1 255 $
Source: www.globeinvestor.com
Auteur : Stéphane Mondou , Directeur du marketing , Groupe Option Retraite , s.mondou@option.ca
